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        票據互聯網金融產品熱點法律問題

        時間:2016-11-24 14:42:38 來源:互聯網
        隨著互聯網金融業務在中國的蓬勃發展,互聯網金融產品所對接的基礎資產的外延也在不斷擴大。在眾多類型的基礎資產中,票據成為了廣受追捧的熱點資產。下文總結了部分票據互聯網金融產品的熱點法律問題。

          隨著互聯網金融業務在中國的蓬勃發展,互聯網金融產品所對接的基礎資產的外延也在不斷擴大。在眾多類型的基礎資產中,票據作為一種具備包括無因性、要式性、文義性等特殊性質的有價證券,以其諸多適合于進行結構化的特點,成為了廣受追捧的熱點資產。由此,各類以票據作為基礎資產的互聯網金融產品亦層出不窮。結合我們近期進行的諸多票據類互聯網金融產品的操作實踐,我們總結了部分票據互聯網金融產品的熱點法律問題,供各位讀者批評。

          一、兩種業務模式

          從業務模式來看,目前票據互聯網金融產品的主要業務模式包括如下兩類:

          1、收益權轉讓模式

          即將票據作為基礎資產所衍生的一切及任何現金流入收益創設收益權,并將該等收益權整體或者經拆分后向投資者進行轉讓。具體而言,前述收益權作為一種具備或有債權性質的合同權利,一般包括:(a)票據在包括票據由持票人提示付款在內的任何情形下所產生的任何資金流入收益;(b)票據經貼現或其他處置/出售所產生的資金流入收益;(c)票據項下擔保(如有)所產生的資金流入收益;(d)票據被拒付后對背書人、出票人以及票據的其他債務人(如有)行使追索權后取得相關票款的權利;(e)票據所衍生的全部權益在任何情形下的賣出/處置產生的資金流入收益等。

          該種模式的特點是,投資者與融資方僅具備一種或有的債權債務關系,融資方對于投資者的全部還款義務僅受限于票據是否產生現金流入收益。若因票據自身之固有風險導致未產生現金流入收益的,融資方不會以自身信用介入并因此成為投資者的本金與預期收益的信用債務人。

          2、P2P轉讓模式

          即構建以票據作為擔保的P2P關系。具體而言,即以投資者作為出借人,以持票人作為借款人構建雙方的債權債務關系。就前述債權債務關系而言,一般會約定以票據項下所產生的現金流回款作為第一還款來源,并同時以票據作為擔保品進行質押擔保。此外,亦存在以特殊目的載體現行與持票人構建債權債務關系,然后特殊目的載體將前述債權進行整體或拆分轉讓的業務模式。

          該等模式的特點是,除后文所要提及的票據質押以外,從表象來看,其法律關系與業務模式與一般的P2P貸款基本類似,故也應受限于關于P2P的相關監管要求與監管口徑。

          二、兩種擔保方式

          無論是采取收益權轉讓模式亦或P2P轉讓模式,從主債權本身均難以使得投資者從法律上真正享有票據項下之權利。因此,無論是在收益權轉讓模式項下的履約債權或P2P轉讓模式項下的金錢債權,均需要以票據質押作為使得投資者真正享有票據項下的實體擔保權利的重要手段。然而,受限于《物權法》和《票據法》的規定,票據的交付與質押背書是對于票據質押的生效和要式要件。在存在眾多投資者的情況項下,無法實現每一投資者對于票據質押的占有和背書。由此,一般有以下兩種方案可以解決前述問題:

          1、擔保代理人模式

          該等模式的一般交易步驟為:(a)投資者向融資方發放貸款;(b)融資方將其持有的銀行承兌匯票向平臺公司進行票據質押;以及(c)在融資文件中,融資方及各投資者確認平臺公司將代表全體投資者的利益擔任擔保代理人,代理全體投資者持有上述票據質押擔保并作為被背書人參與背書。

          以貸款人之一的身份擔任擔保代理人的相關機制在銀團貸款業務中屬慣常操作此模式。該等模式的優勢在于,可以無需擔保公司的介入,在基礎交易各方保持不變的基礎上實現眾多投資者對于票據質押的權利完善。平臺公司可以設質背書項下的質權人身份行使票據權利,進行兌現,并與出質人協議將兌現的價款清償債務。

          然而,值得注意的是,銀團貸款業務中的擔保代理行一般本身亦屬參貸行之一,在票據業務中,考慮到平臺公司并非出借人之一,故該等模式在司法實踐中會否被與銀團貸款機制中的擔保代理人一視同仁,尚有一定的不確定性。

          2、反擔保模式

          該等模式的一般交易步驟為:(a)投資者向融資方發放貸款;(b)引入第三方擔保公司,向上述貸款提供擔保;以及(c)融資方以其持有的票據向平臺公司進行票據質押,作為反擔保。

          該等模式以質押作為反擔保使眾多投資者能夠在經濟實質上享有一定票據優先權。相較于擔保代理人模式,該等模式的確定性和完備性更勝一籌。

          然而值得注意的是,如之前所述,目前業務模式中融資方的實際還款來源依然源于該票據。而票據質押反擔保項下的票據并不能在債務到期時(因為反擔保的主債務即擔保的履約此時尚未進行)直接兌現,據此,在票據到期兌付前,則需要先行解除質押,或以資金進行過橋。此外,引入擔保公司亦將一定程度增加項目的運行成本。

          三、兩個票據行為

          票據互聯網金融業務項下的法律行為,除一般的民事法律行為而外,準確定位與理解票據行為是完善業務模式,降低法律風險的核心。而在各類票據行為中,兩項重要的要式行為,即設質背書與托收背書,更是具有深根固柢的意義:

          1、設質背書

          設質背書系背書人以背書人為出質人,由被背書人為質權人,設定的票據項下的權利質權。就票據的質押而言,其生效要件究依新法優于舊法而應采《物權法》的交付生效,或應依特別法優于一般法而采《票據法》的背書生效,目前仍存在一定爭議,但以謹慎起見,一般亦在業務設計中將票據背書作為一必備環節。

          在實踐操作中,如上所述,考慮到票據一般均來源于票據中介的已收取票據,故票據的質押背書的實際操作一般會采取如下兩種方式:(a)在收票時即已經完成了出質人的質押背書,留待產品募集完成并設立后由擔保代理人/反擔保人進行被背書人的質押背書;或(b)在收票時即不可撤銷地委托票據中介或平臺公司未來代表其進行出質人的質押背書。但后一種操作將在票面記載上造成實際記載人與背書人并非同一人,即產生背書的實質不連續的情形,故其效力可能存在一定瑕疵。

          2、托收背書

          托收背書屬委任背書的一種,其主要作用系在票據的文義中確認將行使收款的票據權利授予他人行使。這種背書避免了在票據之外通過民法的委托代理關系進行前述授權而導致的票據內外關系的競合。

          在實踐操作中,如之前所述,一般會委任托管銀行同時作為票據服務銀行,就其托管的票據由票據權利人向其進行不可撤銷地托收委托,由托管銀行為其行使包括向作為票據義務人行使包括提示付款、催收、追索、受領并托收票據款項等在內的一切票據權利,并在收款后將前述款項轉付至相應的托管賬戶。

          四、兩類票據抗辯

          票據互聯網金融產品的核心還款來源(事實上也是唯一還款來源)系票據,故票據是否存在抗辯原因將實質性影響前述產品的可兌付性。由此,我們在此亦一并介紹一下票據抗辯的種類及其基本內容:

          1、物的抗辯

          票據的物的抗辯即指因票據本身及其內容而產生的抗辯。該等抗辯既然系于票據之本體,故無論票據法律關系的各方如何變化,該等抗辯均得以成立。

          一般而言,物的抗辯主要包括如下情形:(i)票據因其記載事項等要式因素欠缺法定形式要件而無效,例如票據欠缺絕對應記載事項,或記載了不得記載事項等;(ii)票據因發生偽造,變造而產生的抗辯;(iii)票據權利已經消滅或失效,例如票據已經全部付款,載明已抵消或免除,超過付款請求權消滅時效等;以及(iv)票載到期日未至,即付款人因遠期票據記載的到期日尚未截止而拒絕付款的情形等。

          2、人的抗辯

          票據的人的抗辯主要指由于債務人與特定債權人之間的關系產生的抗辯。前述抗辯又可以進一步分為:(a)基于承兌人原因拒付,該種拒付大致可能包括的情形有:(i)承兌人被宣告破產或被吊銷營業執照;以及(ii)承兌人被無權代理或越權代理等。(b)基于持票人原因拒付,該種拒付可能包括:(i)持票人喪失票據行為能力;(ii)持票人取得票據時不符合法定條件,例如手段不合法,并非主觀善意,或未給付有關對價(稅收、繼承、贈與等除外);(iii)持票人明知承兌人與出票人之間存在抗辯事由而取得票據等。

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